Вероніка Санта Круз x CMBS Partners
За останні три роки Об’єднані Арабські Емірати (ОАЕ) перестали бути лише транзитним пунктом для нафти і перетворилися на нервовий центр, де укладаються, фінансуються та структуруються одні з найбільших у світі угод у сфері енергетики та гірничодобувної промисловості. Від суверенних фондів, таких як «Мубадала» та ADQ, до міжнародних юридичних фірм, що відкривають офіси в Дубайському міжнародному фінансовому центрі (DIFC) або на Абу-Дабі Глобал Маркет (ADGM), сигнал ринку є чітким: якщо угода є великою, складною або транскордонною, то ймовірність того, що вона пройде через Абу-Дабі чи Дубай, дедалі зростає.
Це не випадково. Це є відображенням цілеспрямованого поєднання економічної політики, правової інженерії та геополітичного позиціонування, яке перетворило Емірати на природну платформу для операцій з природними ресурсами. Нижче ми детально розглянемо структурні, фіскальні та стратегічні чинники, що лежать в основі цієї тенденції, а також напруженість і ризики, які є не менш важливою частиною цієї історії.
1. Правова база, створена для міжнародного капіталу
В основі цього буму лежать два фінансові центри з власною юрисдикцією: DIFC у Дубаї та ADGM в Абу-Дабі. Обидва функціонують на засадах англійського загального права, маючи власні суди, регуляторні органи та реєстри компаній, незалежні від системи цивільного права, що діє в решті країни.
Для великої нафтової компанії, гірничодобувної компанії або фонду прямих інвестицій, які ведуть переговори щодо транскордонного поглинання, це вирішує практичну проблему: це дозволяє використовувати корпоративні структури, звичні для інституційних інвесторів, — різні класи акцій, права примусового викупу, преференції при ліквідації, — які важко відтворити в рамках звичайного ТОВ на материку. Цифри щодо реєстрації підтверджують це: лише у першому кварталі 2026 року DIFC зареєстрував 775 нових компаній, що на 62% більше, ніж за аналогічний період 2025 року, тоді як ADGM завершив 2025 рік із понад 12 000 активних ліцензій та 36-відсотковим зростанням активів під управлінням.
Додамо до цього реформу Закону про комерційні товариства 2021 року, яка скасувала історичну вимогу щодо наявності місцевого партнера, що володіє 51 % капіталу, майже у всіх комерційних та промислових секторах. Результат: 100-відсоткова іноземна власність, вільна репатріація капіталу та прибутку, а також виконання міжнародних арбітражних рішень, що тепер займає від 9 до 12 місяців, тоді як ще кілька років тому цей процес тривав 18–24 місяці.
2. Податкова ефективність без шкоди для інституційної довіри
Податкова привабливість ОАЕ більше не ґрунтується на непрозорості, а на чітких, конкурентоспроможних правилах. Компанія, що відповідає критеріям «кваліфікованого суб’єкта вільної економічної зони» (QFZP) у рамках DIFC або ADGM, може скористатися ставкою корпоративного податку 0% на певні категорії доходів, зокрема на діяльність з утримання активів — саме такий механізм використовується для консолідації активів у гірничодобувній або енергетичній галузях, розташованих у різних країнах.
ОАЕ також підписали понад 140 угод про уникнення подвійного оподаткування, що дозволяє компаніям зменшити або скасувати податок, утриманий у джерела, на дивіденди, які надходять від дочірніх компаній на таких ринках, як Саудівська Аравія, Єгипет або різні африканські країни, до материнської компанії в ОАЕ. Для гірничодобувної групи, що має активи в Демократичній Республіці Конго, Замбії чи Гвінеї, а також акціонерів у Лондоні, Сінгапурі чи Нью-Йорку, розміщення верхівки організаційної структури в ADGM або DIFC значно спрощує податкове планування групи, за умови дотримання вимог щодо економічної сутності, встановлених регуляторними органами.
3. Географія та логістика: природний міст між трьома континентами
Жодні податкові пільги не можуть компенсувати невигідне розташування, і в цьому плані ОАЕ мають перевагу, яку жоден конкурент не зможе легко повторити: країна розташована менш ніж за вісім годин польоту від двох третин населення світу, саме на перехресті шляхів між ринками-виробниками Європи, Азії та Африки.
Це має особливе значення для видобутку критично важливих мінералів — міді, кобальту, літію, графіту та елементів групи «3Т» (олово, тантал, вольфрам), оскільки значна частина найперспективніших запасів зосереджена в Африці. Капітал, пов’язаний з ОАЕ, інвестував понад 110 млрд доларів у африканські проєкти в період з 2019 по 2023 рік; серед найпомітніших угод — придбання компанією International Resources Holding 51% акцій мідних копалень Mopani в Замбії, а також угоди між International Holding Company та ADQ у гірничодобувній галузі Кенії. Паралельно з цим компанія DP World виділила мільярди доларів на розвиток африканської логістичної інфраструктури для сприяння експорту корисних копалин на світові ринки — таким чином, було створено єдиний цикл, що об’єднує видобуток, торгівлю та транспорт у рамках однієї екосистеми, базованої в країнах Перської затоки.
4. Вертикально інтегрована модель: від шахти до ринку
Те, що відрізняє ОАЕ від інших фінансових центрів, — це не лише правова структура, а й стратегічні амбіції, що стоять за нею. Маючи практично жодних власних запасів корисних копалин, Абу-Дабі не може конкурувати як виробник критично важливих сировинних матеріалів. Натомість країна створила інтегровану модель, що поєднує видобуток за кордоном із торговельною інфраструктурою, переробкою та експортною логістикою під контролем еміратівців.
Ця стратегія, яку аналітики Інституту арабських держав Перської затоки також розглядають у Саудівській Аравії та Катарі як засіб захисту від довгострокового скорочення доходів від вуглеводнів, перетворює суверенні фонди країн Перської затоки на щось більше, ніж просто пасивних інвесторів. Вони створюють цілі ланцюги постачання для енергетичної трансформації — від шахти до акумулятора.
5. Геополітичний нейтралітет: конкурентна перевага та джерело конфліктів
Одним із найчастіше наведених аргументів консультантів з питань злиттів і поглинань є позиція «нейтралітету», якої дотримуються ОАЕ у відносинах між конкуруючими геополітичними блоками. Ця практична нейтральність, що полягає у веденні бізнесу одночасно із західними, російськими, китайськими та індійськими партнерами, надає енергетичним компаніям відносно стабільну платформу для укладення угод навіть у періоди гострих геополітичних суперечок — явище, яке аналітики таких видань, як The Economist, описують як частину ширшого феномену «Глобального Півдня».
Однак ця сама нейтральність має й більш суперечливу сторону, яку необхідно враховувати в будь-якому серйозному аналізі. Західні регулятори все частіше вказують на Дубай та порт Фуджейра як транзитні пункти для російської нафти та золота, і як Європейський Союз, так і Управління з контролю за іноземними активами (OFAC) Міністерства фінансів США наклали санкції на кілька компаній, що базуються в ОАЕ, через їхню ймовірну роль у транспортуванні російської сирої нафти за ціною, що перевищує встановлений G7 ліміт. У свою чергу, влада ОАЕ посилила правила щодо прозорості фактичного володіння та заходи боротьби з відмиванням грошей, частково у відповідь на попереднє включення країни до «сірого списку» ФАТФ. У результаті склався делікатний баланс: ОАЕ отримують комерційну вигоду від своєї нейтральності, але стикаються з постійним тиском, щоб продемонструвати, що ця сама відкритість не стає каналом для ухилення від санкцій.
Для енергетичних та гірничодобувних компаній, які розглядають можливість укладення угоди в цьому регіоні, цей контекст не є незначною деталлю: процедура комплексної перевірки контрагентів, ланцюгів постачання та бенефіціарних власників стала значно складнішою саме тому, що міжнародні регуляторні органи пильно стежать за будь-якими транзакціями, пов’язаними з ОАЕ.
6. Конкурентоспроможні витрати на енергію та інтерес до нових секторів
Окрім нафти та традиційних корисних копалин, ОАЕ також залучають капітал у суміжні сектори завдяки конкурентоспроможним тарифам на промислову електроенергію порівняно зі США та Європою, передбачуваній нормативно-правовій базі та цифровій інфраструктурі найвищого рівня. Це пояснює, наприклад, перенесення операцій з майнінгу криптовалют на об’єкти в ОАЕ в той час, коли енергетичні витрати та регуляторна невизначеність зробили цю діяльність дорожчою в інших регіонах.
7. Спеціалізовані юридичні особи: SPV, фонди та фонди спільного інвестування
Екосистема DIFC та ADGM пропонує інструменти, розроблені спеціально для операцій з природними ресурсами:
- SPV (компанії спеціального призначення): гнучкі юридичні структури, що дозволяють виділити окремий актив — частку в гірничодобувній компанії, контракт на постачання енергоносіїв або спільне підприємство — без ризику для решти групи.
- Фонди: їх дедалі частіше використовують сім’ї та бізнес-групи для планування спадкоємства та захисту активів, пов’язаних з діяльністю у сфері природних ресурсів. Тільки у першому кварталі 2026 року у DIFC було зареєстровано 158 нових фондів, що більш ніж удвічі перевищує показник попереднього року.
- Механізми спільного інвестування та фонди кваліфікованих інвесторів (QIF): використовуються фондами прямих інвестицій та суверенними фондами для участі разом із провідним інвестором у разових угодах у сфері енергетики чи гірничодобувної промисловості в рамках дедалі більш досконалих нормативно-правових рамок, встановлених DFSA (DIFC) та FSRA (ADGM).
8. Що це означає для компаній цієї галузі
Для гірничодобувної або енергетичної компанії, яка вирішує, де організувати своє наступне придбання, створення спільного підприємства або раунд фінансування, ОАЕ пропонують поєднання факторів, яке важко знайти в одному місці: правову передбачуваність за англосаксонським зразком, законну податкову ефективність, географічну близькість як до ринків-виробників, так і до ринків-споживачів, а також прямий доступ до суверенного капіталу, готового спільно інвестувати у великомасштабні проєкти.
Водночас будь-яке рішення щодо організації діяльності в регіоні слід зважувати з огляду на посилення міжнародного регуляторного контролю, особливо щодо угод, які мають прямий або опосередкований зв’язок із суб’єктами, що перебувають під санкціями. Рекомендація більшості міжнародних юридичних фірм є чіткою: слід скористатися інституційною міцністю DIFC та ADGM, але забезпечити захист кожної угоди шляхом ретельного проведення комплексної перевірки контрагентів та ланцюгів власності.
Поширені запитання
Чому гірничодобувні компанії обирають DIFC або ADGM замість звичайного ТОВ в ОАЕ? Оскільки обидві країни керуються англійським загальним правом, що дозволяє створювати більш гнучкі корпоративні структури, класи акцій, складні угоди між акціонерами та права на примусове викуповування, які важко реалізувати в рамках системи цивільного права, що регулює діяльність юридичних осіб на материковій частині Китаю.
Чи оподатковують ОАЕ енергетичні та гірничодобувні компанії? Існує загальний податок на прибуток підприємств, але суб’єкти господарювання, які відповідають критеріям «кваліфікованого учасника вільної економічної зони», можуть скористатися ставкою 0 % щодо певних категорій доходів, зокрема доходів від холдингової діяльності, за умови дотримання вимог щодо економічної сутності.
Чи безпечно укладати угоди в енергетичній сфері в ОАЕ з огляду на пильний контроль з боку санкцій? Це юрисдикція з міцною інституційною базою, але вона не позбавлена репутаційного ризику, якщо контрагенти мають приховані зв’язки з суб’єктами, що перебувають під санкціями. Проведення посиленої перевірки є надзвичайно важливим, особливо в операціях з торгівлі нафтою та золотом.
Яку роль відіграють суверенні фонди, такі як «Мубадала» та ADQ? Вони виступають у ролі стратегічних співінвесторів у гірничодобувних та енергетичних проєктах, надаючи довгостроковий капітал та сприяючи доступу до активів в Африці, Центральній Азії та Латинській Америці в рамках національної стратегії диверсифікації економіки за межі нафтової галузі.
