Вероника Санта Круз x CMBS Partners
За последние три года Объединенные Арабские Эмираты (ОАЭ) перестали быть лишь транзитным пунктом для нефти и превратились в нервный центр, где заключаются, финансируются и структурируются некоторые из крупнейших в мире сделок в сфере энергетики и горнодобывающей промышленности. От суверенных фондов благосостояния, таких как «Мубадала» и ADQ, до международных юридических фирм, открывающих свои офисы в Дубайском международном финансовом центре (DIFC) или на Абу-Дабийском глобальном рынке (ADGM) — сигнал рынка ясен: если сделка является крупной, сложной или трансграничной, вероятность того, что она будет проходить через Абу-Даби или Дубай, становится всё выше.
Это не случайно. Данная ситуация отражает целенаправленное сочетание экономической политики, правовых механизмов и геополитического позиционирования, благодаря которому Эмираты превратились в естественную платформу для операций с природными ресурсами. Ниже мы подробно рассмотрим структурные, фискальные и стратегические факторы, лежащие в основе этой тенденции, а также противоречия и риски, которые являются неотъемлемой частью этой картины.
1. Правовая база, созданная для привлечения международного капитала
В основе этого бурного роста лежат два финансовых центра, обладающие собственной юрисдикцией: DIFC в Дубае и ADGM в Абу-Даби. Оба центра функционируют в рамках английского общего права, имея собственные суды, регулирующие органы и реестры компаний, независимые от системы гражданского права, действующей на остальной территории страны.
Для крупной нефтяной компании, горнодобывающей компании или фонда прямых инвестиций, ведущих переговоры о трансграничном приобретении, это решает практическую проблему: позволяет использовать корпоративные структуры, привычные для институциональных инвесторов, — такие как несколько классов акций, права принудительного выкупа, ликвидационные преференции, — которые сложно воспроизвести в рамках обычного ООО на материке. Это подтверждают данные о количестве зарегистрированных компаний: только в первом квартале 2026 года в DIFC было зарегистрировано 775 новых компаний, что на 62 % превышает показатель за аналогичный период 2025 года, в то время как ADGM завершила 2025 год с более чем 12 000 действующих лицензий и 36-процентным ростом активов под управлением.
К этому следует добавить реформу Закона о коммерческих компаниях 2021 года, в результате которой было отменено историческое требование о наличии местного партнера, владеющего 51 % капитала, практически во всех секторах торговли и промышленности. Результат: 100-процентная иностранная собственность, свободная репатриация капитала и прибыли, а также исполнение решений международных арбитражных судов, которое теперь занимает от 9 до 12 месяцев по сравнению с 18–24 месяцами всего несколько лет назад.
2. Налоговая эффективность без ущерба для институционального авторитета
Привлекательность ОАЭ с точки зрения налогообложения больше не основана на непрозрачности, а на четких и конкурентоспособных правилах. Компания, имеющая статус «Qualifying Free Zone Person» (QFZP) в рамках DIFC или ADGM, может воспользоваться ставкой корпоративного налога в размере 0 % в отношении определенных категорий доходов, включая доходы от холдинговой деятельности — именно такой механизм используется для консолидации горнодобывающих или энергетических активов, расположенных в разных странах.
ОАЭ также подписали более 140 соглашений об избежании двойного налогообложения, что позволяет компаниям снизить или полностью исключить удержание налога на дивиденды, поступающие от дочерних компаний на таких рынках, как Саудовская Аравия, Египет или различные африканские страны, в адрес материнской компании в ОАЭ. Для горнодобывающей группы, имеющей активы в Демократической Республике Конго, Замбии или Гвинее, а также акционеров в Лондоне, Сингапуре или Нью-Йорке, размещение вершины организационной структуры в ADGM или DIFC значительно упрощает налоговое планирование группы, при условии соблюдения требований к экономической сущности, установленных регулирующими органами.
3. География и логистика: естественный мост между тремя континентами
Никакие налоговые льготы не могут компенсировать невыгодное географическое положение, и в этом отношении ОАЭ обладают преимуществом, которое ни один конкурент не сможет легко повторить: они находятся менее чем в восьми часах полета от двух третей населения мира, на самом перекрестке путей между рынками-производителями Европы, Азии и Африки.
Это особенно актуально для добычи критически важных минералов — меди, кобальта, лития, графита и элементов группы «3T» (олово, тантал, вольфрам), поскольку значительная часть наиболее перспективных запасов сосредоточена в Африке. В период с 2019 по 2023 год капитал, связанный с ОАЭ, инвестировал более 110 миллиардов долларов в африканские проекты; среди наиболее значимых сделок — приобретение компанией International Resources Holding 51-процентной доли в медных рудниках Mopani в Замбии, а также соглашения между International Holding Company и ADQ в горнодобывающем секторе Кении. Параллельно с этим компания DP World выделила миллиарды долларов на развитие логистической инфраструктуры в Африке с целью содействия экспорту полезных ископаемых на мировые рынки, тем самым замкнув цикл, объединяющий добычу, торговлю и транспортировку в рамках единой экосистемы, базирующейся в странах Персидского залива.
4. Вертикально интегрированная модель: от шахты до рынка
Отличительной чертой ОАЭ по сравнению с другими финансовыми центрами является не только правовая структура, но и лежащие в ее основе стратегические амбиции. Практически не располагая собственными запасами полезных ископаемых, Абу-Даби не может конкурировать в качестве производителя важнейшего сырья. Вместо этого он создал интегрированную модель, объединяющую добычу за рубежом с торговой инфраструктурой, переработкой и экспортной логистикой, находящимися под контролем эмиратов.
Эта стратегия, которую аналитики Института арабских государств Персидского залива также отмечают в Саудовской Аравии и Катаре как меру защиты от долгосрочного сокращения доходов от углеводородов, превращает суверенные фонды стран Персидского залива в нечто большее, чем просто пассивных инвесторов. Они создают полноценные цепочки поставок для энергетического перехода — от шахты до аккумулятора.
5. Геополитический нейтралитет: конкурентное преимущество и источник напряженности
Одним из наиболее часто приводимых аргументов консультантов по слияниям и поглощениям является позиция «неприсоединения», которую ОАЭ занимают в отношении соперничающих геополитических блоков. Такая практическая нейтральность, заключающаяся в одновременном ведении дел с западными, российскими, китайскими и индийскими партнёрами, предоставляет энергетическим компаниям относительно стабильную платформу для заключения сделок даже в периоды острых геополитических трений, что аналитики таких изданий, как The Economist, описывают как часть более широкого феномена «Глобального Юга».
Однако у этой же нейтральности есть и более спорная сторона, которую необходимо учитывать в любом серьёзном анализе. Западные регулирующие органы всё чаще указывают на Дубай и порт Фуджейра как транзитные пункты для российской нефти и золота, и как Европейский союз, так и Управление по контролю за иностранными активами (OFAC) Министерства финансов США ввели санкции в отношении нескольких компаний, базирующихся в ОАЭ, в связи с их предполагаемой ролью в транспортировке российской нефти по ценам, превышающим установленный «Группой семи» ценовой потолок. В свою очередь, власти ОАЭ усилили правила прозрачности в отношении бенефициарных владельцев и меры по борьбе с отмыванием денег, отчасти в ответ на ранее произошедшее включение страны в «серый список» ФАТФ. В результате сложился хрупкий баланс: ОАЭ извлекают коммерческую выгоду из своего нейтралитета, но сталкиваются с постоянным давлением, требующим доказать, что эта же открытость не превращается в канал для обхода санкций.
Для энергетических и горнодобывающих компаний, рассматривающих возможность заключения сделки в этом регионе, данный контекст не является незначительным моментом: процедура комплексной проверки контрагентов, цепочек поставок и бенефициарных владельцев стала значительно более тщательной именно потому, что международные регулирующие органы внимательно следят за любой сделкой, имеющей отношение к ОАЭ.
6. Конкурентоспособные затраты на энергию и интерес к новым секторам
Помимо нефти и традиционных полезных ископаемых, ОАЭ также привлекают капитал в смежные секторы благодаря конкурентоспособным тарифам на электроэнергию для промышленных потребителей по сравнению с США и Европой, предсказуемой нормативно-правовой базе и цифровой инфраструктуре высочайшего уровня. Это объясняет, например, перемещение операций по майнингу криптовалют на объекты в ОАЭ в то время, когда затраты на энергию и неопределенность в области регулирования привели к удорожанию этой деятельности в других странах.
7. Специализированные юридические структуры: компании специального назначения (SPV), фонды и фонды совместного инвестирования
Экосистема DIFC и ADGM предлагает инструменты, разработанные специально для сделок с природными ресурсами:
- SPV (компании специального назначения): гибкие структуры, позволяющие выделить отдельный актив — долю в горнодобывающей компании, контракт на поставку энергоресурсов или совместное предприятие — в отдельную структуру, не подвергая риску остальные подразделения группы.
- Фонды: всё чаще используются семьями и бизнес-группами для планирования преемственности и защиты активов, связанных с деятельностью в сфере природных ресурсов. Только в первом квартале 2026 года в DIFC было зарегистрировано 158 новых фондов, что более чем вдвое превышает показатель за аналогичный период предыдущего года.
- Механизмы совместного инвестирования и фонды квалифицированных инвесторов (QIF): используются фондами прямых инвестиций и суверенными фондами для участия наряду с ведущим инвестором в разовых сделках в сфере энергетики или горнодобывающей промышленности в рамках все более сложных нормативных требований, устанавливаемых DFSA (DIFC) и FSRA (ADGM).
8. Что это означает для компаний данной отрасли
Для горнодобывающей или энергетической компании, которая решает, где лучше организовать своё следующее приобретение, создание совместного предприятия или раунд финансирования, ОАЭ предлагают сочетание факторов, которое редко удаётся найти в одном месте: предсказуемость правовой системы в англосаксонском стиле, законные возможности оптимизации налогообложения, географическая близость как к рынкам-производителям, так и к рынкам-потребителям, а также прямой доступ к суверенному капиталу, готовому совместно инвестировать в крупномасштабные проекты.
В то же время любое решение о структурировании операций в регионе необходимо сопоставлять с усилившимся международным регулирующим контролем, особенно в отношении сделок, имеющих прямую или косвенную связь с субъектами, подпадающими под санкции. Рекомендация большинства международных юридических фирм ясна: следует использовать институциональные преимущества DIFC и ADGM, но при этом обеспечивать защиту каждой сделки посредством тщательной проверки контрагентов и цепочек владения.
Часто задаваемые вопросы
Почему горнодобывающие компании выбирают DIFC или ADGM вместо стандартной компании с ограниченной ответственностью (LLC) в ОАЭ? Поскольку обе страны руководствуются английским общим правом, что позволяет создавать более гибкие корпоративные структуры, классы акций, заключать сложные соглашения между акционерами и предусматривать права принудительного выкупа, которые сложно реализовать в рамках системы гражданского права, регулирующей деятельность юридических лиц на материковом Китае.
Взимают ли ОАЭ налоги с энергетических и горнодобывающих компаний? Существует общий налог на прибыль, однако юридические лица, отвечающие критериям «участника свободной экономической зоны», могут пользоваться ставкой 0 % в отношении определенных категорий доходов, включая доходы от холдинговой деятельности, при условии соблюдения требований экономической сущности.
Безопасно ли заключать сделки в энергетической сфере в ОАЭ с учётом усиления контроля в связи с санкциями? Это юрисдикция с прочной институциональной базой, однако она не лишена репутационного риска, если у контрагентов имеются нераскрытые связи с организациями, подпадающими под санкции. Проведение углубленной проверки благонадежности имеет решающее значение, особенно при проведении операций по торговле нефтью и золотом.
Какую роль играют суверенные фонды, такие как «Мубадала» и ADQ? Они выступают в качестве стратегических соинвесторов в горнодобывающих и энергетических проектах, предоставляя долгосрочный капитал и содействуя доступу к активам в Африке, Центральной Азии и Латинской Америке в рамках национальной стратегии диверсификации экономики за пределы нефтяной отрасли.
